分销行业并购渐呈常态,中国市场成为规模竞争的战场

上网时间: 2009年01月01日? 作者:余敏? 我来评论 【字号: ? ?小】

关键字:并购? 分销? 大联大?

尽管如此,仍有不少业内人士持不同看法,认为大联大2008年7月份完成并购凯悌的合并效益还未充分显现,一旦再快速合并诠鼎,短期势必再面临人员、产品整合上的问题,对大联大2009年营运将有所影响。另外,诠鼎近年本身也陆续并购霆达、昱博、恒伸、振远等公司,虽然旗下有许多知名产品线,但历经数次整合营运绩效似乎仍未从最后一次整合中真正提升,此次若再并入大联大投控中,是否将再面对另一次的文化融合及内部运作调整压力,也是影响两家公司未来合并效益的关键。

白宗仁则信心十足地表示:“大联大控股公司合组以来陆续增加了新的集团成员,凯悌、诠鼎将是第4和第5家公司。依据过去的经验,合并初期大联大将采取先整合后台,而不直接在业务层面展开竞争,以一个更有效率的后台来支持更大的运作规模,让各个子机构可以全力冲刺业务,这样才能实现效益最大化。”

“控股”方式值得借鉴

大联大控股集团是首家以“控股”方式上市的分销商,营收、获利双双创下历史新高,股东权益报酬率(ROE)远超过艾睿、安富利等国际大厂。白宗仁表示,经过三年多的发展,大联大通过控股策略连续发动多起并购,目前已稳坐全球第三大分销商,这种“控股模式”的成功运作表明他们最初设定战略的正确性,也鼓舞大联大延续并购这一长期策略,加上企业内生性增长,两者相辅相成共同促使企业快速稳步发展。

据悉,当初采用“控股”模式就是方便未来同业间的整合,避免产品线的冲突,符合竞争又合作的原则,员工发展空间也更为扩大,营运成本也可降低,资源运用更为灵活,这些都是合组控股公司的优点。大联大近几年亮眼的运营数据充分印证了控股方式的可行,去年并购凯悌、诠鼎,投控方式再次套用,也提供给IC分销行业未来进行产业整合的良好借鉴。

虽然大联大表示并购是一个长期策略,并不会因为市场环境恶劣与否来决定并购时机,而取决于并购对象的几项要素,例如产品线互补性、能否提高市场占有率等,但在谈到今年的并购计划时,白宗仁仍表示受不乐观的经济前景影响,大联大将采取谨慎的策略。

独立分销行业并购可能性微乎其微

纵观中国独立分销行业,一直没有发生明显的并购案。究其原因,几家独立分销商的高管认为,核心问题在于管理。

理论上来说,并购要达成的目的是1+1>2,成功的并购一般为两种:1.同质型。最常见的是两家公司同质化竞争形成价格战、利润稀释,如果此时通过合并大比例提升市场份额,则可以实现对上游的议价能力及对下游的定价能力,也可提升毛利率。2.互补型。通过并购加强或者是补充自身比较弱或没有的部分,达成优势及资源的互补,从而提升自已的市场竞争力。

然而,独立分销行业的自身特点就在于同质化。由于独立分销商多数是私人企业,公司的盈利有着鲜明的企业主特点,这种特点在并购后能否继续转化为盈利,所谓的优势是否真的能够得到很好的补充,融合难度到底在哪里,都由于独立分销商自身的特点而成为未知数。

在操作层面,代理商或原厂有上市公司的参照物,包括市盈率、毛利、公司业绩等数据,比较容易计算并购的溢价成本。而独立分销商通常没有透明的财务机制与系统,即便收购方具备较好现金流,但由于缺乏参照物也难以了解需要支付的并购溢价成本。许多草根甚至可能不懂资产负债表,只顾个别订单而企业管理无战略思维,也就难以谈何并购的可能性了。


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